| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2011年02月16日 14:26 |
作者： |
袁舰波 |
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事件
众生药业今日发布业绩快报，公司2010年度实现营业总收入6.4亿元，同比增长16%；营业利润1.4亿元，同比增长33%；归属于上市公司股东净利润1.3亿元，同比增长31%，基本每股收益1.1元。业绩增长原因为公司主导产品的稳步增长，其中复方血栓通胶囊和众生丸收入分别同比增长28%和19%。
评述
我们认为公司未来看点主要集中在以下几个方面：
一是走向全国的营销战略布局，公司过去几年毛利率超过85%的最大单品复方血栓通胶囊一直集中在广东省内销售，未来公司将通过扩大营销团队人员等方式向省外市场扩张，产品高增长有望得到延续。
二是制约公司发展的产能瓶颈基本解决，预计今明年可以开始贡献产能收入。
三是公司复方血栓通胶囊去年年底收到国家药监局的二级中药保护证书，保护期到2015年11月，这段时期该产品可以充分享有市场，布局全国。
四是新药方面，健行颗粒和口康凝胶处于2期临床试验阶段，此外公司也有计划利用超募资金通过并购等方式扩充产品线。
总体来看，我们认为公司具备持续增长的潜力，目前估值偏低，预计2011年和2012年每股收益到1.43元和1.9元，给予公司2011年35倍的PE估值，6个月目标价格50元，给予公司“增持”的投资评级。
（具体内容请见附件）
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