| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2011年02月16日 14:19 |
作者： |
周静 |
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收购增资西安古城眼科医院，着眼西北网络布局。西安古城眼科医院为三级眼科专科医院，也是省市医保险定点医院，其医院规模、手术量及技术实力均在西安眼科界处于领先地位。另外，医院准分子治疗近视、小儿眼病和医学验光配镜等项目在眼科收入的占比目前还很低，依托爱尔资源优势仍具备很大增长潜力。公司计划在1-2年内完成全国省会级城市的布点，公司通过收购西安古城，不仅可以迅速占据中国西北地区眼科行业的制高点，而且可以节省新建医院的筹建成本和培育时间，公司预计目标医院未来六年的平均年净利润可以达到1,380万元。
增资重庆麦格，二级地市深耕细作。公司针对重庆麦格的增资扩建及更名举措，着眼于效率整合和品牌效应，增强重庆南部市场竞争力。医院搬迁扩建后，将开展全眼科诊疗服务及验光配镜，进一步挖潜。预计投资回收期为4.07年（静态），投资利润率达28.48%。
眼科市场容量巨大，网络扩张体现规模经济。随着电脑普及和人口结构的老龄化，职业性和年龄性眼疾患者不断增加，初步测算仅西安和重庆两地眼科医疗市场规模合计约16亿元，巨大的市场容量为公司连锁经营网络快速扩张、资源共享及规模经济效益的实现创造了先决条件。
盈利预测：不考虑增发摊薄的影响，我们预计公司2010-2012年的EPS为0.44元、0.66元和1.01元，对应的市盈率为87倍、58倍和38倍，考虑到公司快速扩张的趋势和良好的盈利能力，调高公司至“推荐”投资评级。
（具体内容请见附件）
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