| 来源： |
银河证券研究中心 |
发布时间： |
2011年02月09日 14:20 |
作者： |
李国洪 |
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1．事件:2011年2月6日（正月初四晚）CCTV新闻联播头条：新疆铁路投资3100亿。
2．我们的分析与判断
（一）、新疆铁路大投资是公司良好催化剂天利高新地处新疆独山子，公司7.5万吨己二酸和4万吨甲乙酮需要全部出疆，销往华东、华南地区，平均吨运费700元左右，主要通过铁路运输，由于新疆自治区内铁路运力十分紧张，特别是在农产品出疆旺季公司需要依靠公路运输，公路运输成本在1000元/吨以上且还经常因堵车不能按时到达下游用户，公司本来有的原料优势因运输问题与内地企业比成本反而还高。公司增发项目再扩建7.5万吨己二酸迟迟未能开工建设，主要是受制于新疆铁路还没给配备运力计划，没有运输保障公司就不能继续扩产吨毛利高达万元的己二酸项目。因此，未来五年，交通部将投资1500亿元，在新疆构筑东西相连、南北贯通、农牧区和垦区公路四通八达的交通网络；未来十年，铁道部将对新疆投资3100亿元，铁路运营里程将覆盖所有地市级和90%的县级城镇，对公司发展十分有利，不仅公司高运输成本的状况将有效降低，更重要的是公司产品能够准时运至客户手中，公司原本有的原料优势将得到有效发挥，公司己二酸项目扩产将能很快实现，因此，新疆铁路大投资是公司良好催化剂，将支持公司业绩高速增长。
（二）、己二酸装置日产210吨、毛利近万元，是公司业绩增长的核心
3.投资建议:公司己二酸装置抵御严寒日产210吨，出厂1.9万元/吨，毛利大幅扩张是公司业绩增长的核心，虽然甲乙酮价格波动较大，但甲乙酮价格涨幅远高于成本，公司4万吨甲乙酮装置运行情况良好，从长期趋势看，己二酸进口减少、出口增加，甲乙酮环保替代都促使其价格上涨，虽然公司地处新疆运费较高，但公司背靠独山子大石化原料成本较低，新疆铁路投资3100亿支持公司业绩高速增长，我们预测2010-2012年盈利为0.43元、0.70元和0.97元，维持推荐投资评级。
（具体内容请见附件）
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