| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2010年07月28日 13:38 |
作者： |
谢军;曹勇;王剑雨;吕丙风 |
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撰写时间： |
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事件：
天利高新今日2010年一季度报显示，报告期内实现营业收入8.76亿元，较上年增加132.99%；归属上市公司股东的净利润0.86亿元。
公司每股收益0.16元。低于我们先前的盈利预测。
点评：
1、随着公司主营产品己二酸的正式投产，公司营业收入和净利润都比上年同期大幅上升，公司业绩大幅增长，但由于公司报告期内设备折旧、销售费用、财务费用的同幅度上升，公司业绩未能如市场预计出现爆发式增长，公司EPS一定幅度低于我们的预期。
2、目前公司主营产品己二酸的生产销售正常，日产量在210-220吨左右。厂家销售正常，华东地区货源充足，近期市场挂牌价有所回落，在16500-17000元/吨范围内波动。目前价格略低于我们此前对己二酸价格在2010年内的判断，同时，2010年8月公司己二酸设备将进行为期一个月的检修，根据市场价格和公司实际情况，我们对公司重新进行了盈利预测，公司2010年EPS有所下降。
3、由于公司己二酸7万吨的生产规模在行业内略处劣势，我们认为公司未来在适当的时期将利用增发等方式筹资进行己二酸的产能扩张，我们同时注意到，最近华鲁恒升公告了16万吨己二酸项目将于2011年初投产消息，预计未来己二酸市场竞争加剧、价格下降。
盈利预测与风险提示：
我们预测公司2010、2011和2012年EPS分别为0.40元/股、0.51元/股和0.55元/股。若给予2011年20倍的市盈率，一年内目标价为10.2元。
目前公司股价上涨空间不大，维持公司“持有”评级。考虑到公司属于新疆板块，受新疆经济振兴利好政策的出台和未来增发扩大产能预期的影响，公司股价上涨存在交易性机会。公司主要存在己二酸设备运行不稳定，年内出现长期检修和产品原材料供应不足的风险。
（具体内容请见附件）
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