| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2011年01月31日 14:03 |
作者： |
徐军平 |
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近期，我们调研了南京高科，结论是：开发区东扩为公司业务发展带来重大发展机遇，同时，房地产业也开始大量贡献利润，公司进入了一个新的发展阶段;公司重估价值21.52元，目前价值低估，给予“买入”评级。
开发区东扩带来重大发展机遇2010年3月，南京经济技术开发区东扩为公司市政工程业务打开增长空间，业绩迎来拐点，预计2011年开始，每股收益至少0.17元;同时也带来了大规模的住宅、商业及工业地产需求，南京高科的价值得到提升。
房地产项目进入收获期公司未结算的商品房面积约128万平，这几年逐渐进入销售结算期，将摆脱每年仅贡献少量利润的局面，从2010年起，每年贡献EPS将在0.2元以上。
股权投资增值多，贡献大量稳定投资收益公司持有的可供出售金融资产总额已经高达53.90亿元，增值553%，相当于现金储备，并且每年贡献1亿元以上的分红收益;其他长期股权投资贡献7000多万元的分红收益，其中南京证券、广州农商行具备上市潜力;臣功制药处在快速发展之中，净利润增速在30%以上，并具有上市的潜力。
给予“买入”评级，目标价20元我们认为公司2010年至2012年每股收益分别为0.61元、0.87元及1.13元;重估价值为21.52元，考虑到开发区东扩为公司带来的重大发展机遇及房地产项目正处于成熟期，因此，给予公司“买入”评级，目标价20元。
风险提示：开发区东扩风险，房地产行业风险，股权投资风险
（具体内容请见附件）
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