| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月28日 11:14 |
作者： |
牛纪刚 |
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撰写时间： |
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复合材料游艇领头羊，上市第一股公司是国内规模最大、设计和研发技术水平最高、品种结构最齐全的复合材料船艇企业之一。公司在内资企业中复合材料船艇行业市场占有率第一。公司主要生产商务艇、特种艇和私人游艇，目前生产船型为3—42米，共100多个品种。
行业处于起步期，空间巨大 伴随着中国财富增长，中国游艇消费开始启动。游艇业在我国还属于朝阳行业，国家政策大力推动游艇产业发展。未来游艇业市场需求巨大，其中私人游艇市场总量超过400亿，特种艇的需求量超过4000艘。
巨大的市场需求和国家不断完善的游艇产业政策将推动行业快速发展。
公司具有业内竞争优势与国内竞争对手相比，公司在资金、品牌、市场方面有竞争优势。
作为第一家上市的游艇类公司，公司通过上市获得发展需要的资金；公司具有自己的品牌，在行业内已经广为认可；公司设计理念与国际同步，市场份额不断提升，与国家海洋局等特种艇客户合作关系稳定。与国外竞争对手相比，公司产品价格便宜三分之一，优势明显。
公司成长具有持续性 公司私人游艇和商务艇需求巨大，且船型逐渐向高端发展；特种艇方面有国家海洋局超过2.7亿的订单，并有望持续获得海洋局的订单；募投项目使产能增加约80%；公司产品结构升级，毛利率不断提高；公司超募资金3.8亿，未来存在着并购预期。基于以上判断，我们认为公司的成长具有持续性。
盈利预测与估值我们预计公司2010—2013年EPS分别为0.51元、1.19元、1.84元、2.82元。结合目前公司的经营状况及未来的成长性，给予买入评级。
（具体内容请见附件）
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