| 来源： |
华融证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月27日 15:32 |
作者： |
王泽军 |
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公告内容：
公告显示公司于1月26日与酒钢集团签订合同，为酒钢集团下属子公司进行节能灯改造、点击系统变频改造服务，客户将节能改造后节省的能源费用与智光电气分享，合同执行期为七年，公司预计将给公司带来营业收入8400余万元。
点评：
1．公司EMC业务正式上马并为公司实现收入公司于2010年上半年成立了智光节能，主要实施EMC节能服务。在国家对合同能源管理大力扶持的前提下，公司EMC业务面临巨大空间。EMC业务模式为提供工业节能增效整体解决方案，公司凭借自身在高压变频器、能量管理等细分行业的优势将为EMC业务提供必要的技术保障。但此前EMC一直没有未有给公司带来业绩收入，此次合同的签订标志EMC业务正式为公司带来营收，并成为公司重要利润来源之一。
2．公司2010年业务增长稳定由于国家电网公司在2010年在电网领域投资低于预期，直接导致公司主要产品消弧圈收入下降明显，但公司其他产品如高压变频器、EMC业务超预期发展，根据公司三季报显示，公司高压变频器大幅增长，预计全年销售增发将达五成以上，加之EMC业务正式成为公司收入来源，弥补了公司在主要产品消弧圈的业绩萎缩情况。
3．公司未来发展将持续看好国家电网2011年的投资计划已经确定，在电网领域的投资将比去年有较大幅度的增长，由此公司在传统优势产品消弧圈的营收将得到保证，同时公司在高压变频器和EMC节能服务中预期将继续获得订单收入，成为公司新的利润增长点，所以对于公司未来发展持续看好。
投资评级：推荐预计公司未来三年营业收入为5.53亿、6.64亿和8.56亿元，对应每股收益为0.29、0.41和0.55元/股，看好公司未来高压变频和EMC业务长期发展，维持“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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