| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2011年01月06日 14:24 |
作者： |
张小东 |
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业绩增长获益于高压变频器高速增长
2010年上半年公司主营业务与净利润同比增长18%和32%，这主要是由于高压变频器业务高速增长对总体业绩的带动。2010年由于电网投资、采购量下降导致了公司消弧线圈的业绩下滑，但公司的高压变频器产品由于市场需求旺盛，销售持续放量，弥补了电网业务萎缩带来的负面影响。下半年，公司业务发展保持这一趋势，三季度营业收入和净利润较去年同期分别上升15%和25%。
新业务丰富产品层次
公司借助与自身的研发优势不断拓宽其产品覆盖面，积极布局电力节能产业。
公司高压变频器产品实现高速增长，新业务无功补偿（SVC）以及合同能源管理（EMC）也将在2011年形成收入，贡献业绩。公司主营业务产品消弧线圈、高压变频器、SVC和EMC形成了三个业务层次：保持相对稳定、实现高速增长、拓展新增长点。
盈利预测
我们预计2010~2012年公司营业收入分别为5.3亿、8.1亿和11.4亿元，实现每股收益分别为0.38、0.62和0.85元。虽然公司的SVC和EMC业务可能出现超过预期的快速增长，但考虑到公司目前估值水平，我们给予国内公司“持有”评级，12个月目标价23元。
风险提示
电网投资恢复速度低于预期；SVC市场开拓风险；EMC业务高速发展带来的财务风险。
（具体内容请见附件）
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