| 来源： |
华泰证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月26日 14:39 |
作者： |
印晓明 |
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公司研究类模板投资要点：
2010年公司完成铁655.37万吨、钢772.49万吨、材807.01万吨。实现营业收入395.25亿元，同比增长9.95%;实现净利润9.61亿元，同比增长194.78%。实现每股收益0.46元，同比增长192.67%;分配预案为每10股转增10股，派发现金红利1.0元(含税)。
2010年国内经济出现较快回升，公司抓住有利机遇，科学组织生产，优化产品结构，开展差异化营销，加大汽车用钢和家电用钢的产销量，取得了较好经济效益。公司钢铁产品业务毛利率达13.07%，其中板材产品毛利率为18.10%，同比增加7.32个百分点;线材产品毛利率为15.04%，同比增加3.75个百分点;棒材产品毛利率为14.34%，同比增加4.71个百分点;卷板产品毛利率为12.04%，略有下降。
目前公司拟非公开发行约10.86亿A股，募集资金额不超过96亿元，用于榆钢支持地震灾区恢复重建项目和收购酒钢集团天风不锈钢公司100%股权。不锈钢公司是我国西北地区最大的不锈钢生产企业，2011年预计净利润约3亿元。
2011年铁矿石、煤炭等资源价格可能高位运行，从而加大钢铁生产成本，压缩公司的盈利空间。加之钢铁行业产能过剩、供大于求的矛盾进一步凸显，市场竞争激烈，产品市场风险加剧。
我们预测公司2011-2012年每股收益分别为0.75元、0.93元，目前股价对应的动态PE分别为14.76、11.77倍。公司增发完成后，竞争力将进一步增强，看好公司未来发展，给予公司“推荐”投资评级。
（具体内容请见附件）
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