| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2011年01月24日 14:52 |
作者： |
车玺 |
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公司此次发行A股1700万股，发行后总股本为6800万股。卢元健、王延安夫妇为公司的控股股东和实际控制人，本次发行前两人合计持有公司4442.56万股，占公司总股份的87.11%。
公司是具备自主创新的国内木质活性炭龙头企业，处于快速发展阶段。公司专注木质活性炭研发生产和销售，2009年产量为1.86万吨，在国内市场占有率为15%，是国内最大活性炭生产企业；公司注重研发和创新，“磷酸法”技术达到国际水平，具备技术和成本优势；公司经过10年的发展，目前处于快速发展阶段，近三年公司的收入和业绩复合增长率分别为28.39%和33.97%。。
木质活性炭应用范围广，市场需求不断递增，行业具有良好的前景。木质活性炭比表面积大，吸附能力强，主要用于水处理、食品饮料、医药、空气净化等领域，实现净化、提纯和减排，应用范围广；世界木质活性炭在2002年需求量为66万吨，到2007年为89万吨，预计2012年将达到115万吨，市场需求不断递增。我国是木质活性炭生产大国，约占世界木质活性炭产能的42%，由于我国在原料成本方面的优势，活性炭产业呈现向我国转移的趋势，同时世界的需求在稳步增长。
公司募集资金用于扩大产能和提高研发水平，提高市场占有率和巩固技术优势。公司预计发行1700万股，募集资金约1.43亿元，公司的活性炭产能将从目前的2.2万吨提升到4.2万吨；将2000万资金用于扩建研发中心项目，保持技术优势。
公司估值。预计公司10、11年面摊薄每股收益分别为0.41元、0.75元。若公司的产能在2012年完全释放，预计公司的每股收益为1.52元。按照2012年的业绩预测计算，我们认为给予公司18-20市盈率较为合理，对应的合理价格区间应在20-27元之间。
风险提示：磷酸磷酸价格波动风险；新增产能不能消化风险；原料供给因天气异常带来的不足风险。
（具体内容请见附件）
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