| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月24日 14:09 |
作者： |
周思立 |
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投资要点：
2010年三安光电实现主营收入8.63亿元，同比增长83%，实现全面摊薄后每股收益0.64元，同比增长132%。利润增长主要是因为厦门厂增产、天津厂达产和补贴。年度利润分配预案是每10股派分现金2元（含税）并转增12股。
天津三安主营收入1.58亿元，实现净利4000万。安徽三安购置的MOCVD设备现已到达48台，安装完毕38台,调试试产15台。目前两个项目进展顺利，符合预期。
MOCVD补贴款上调20%，红黄光和蓝绿光分别为每台960万元和1200万元。补助确认为递延收益，在使用寿命内平均分配。政府加大补贴力度有利于公司进一步降低成本。
CPV项目将获得不少于1600亩工业用地和财政补贴款5亿元，并按产品每销售1W补贴1.4元（不超过14亿元）。政府对淮南CPV项目的支持将加快项目建立达产。
公司全年获得各项补贴2.54亿元，其中四季度补贴约1.16亿元。2010年补贴收入比上年同期增3.5倍，增厚约0.31元EPS。扣除非经常损益后EPS为0.33元，同比增长91%。
公司以自有资金300万美元入股美国Crystal IS Inc，获得深紫外线芯片制造、使用和代理权，切入LED消毒杀菌领域。该项对外投资丰富了产品线，符合公司外延式增长战略。
我们预测2011和2012全面摊薄EPS分别为0.67元和1.22元，目标价53.30-60.70元（除权前），对应2011年36~41倍PE。维持对公司“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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