| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月21日 15:10 |
作者： |
李淑花 |
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事件公司
公告，经财务部门初步测算，预计公司2010年度实现归属于母公司的净利润比去年同期增长100%以上，具体数据将在公司2010年度报告中予以详细披露。
研究结论
公司2010年净利润大幅上升，主要受益于投资收益增加：公司净利润大幅度增加，来自于三个方面：报告期重组人胰岛素营业收入较去年同期有所增长，营业利润增加；公司报告期偿还银行借款致使财务费用比上年同期减少；出售通化葡萄酒股份有限公司股权投资收益增加。
2010年前三季度公司通过出售通葡股份实现投资收益7793万元，用于偿还短期债务，而去年同期此项为零，同时该项收益占当期营业利润总额的52.66%。我们假设第四季度主业未发生根本变化，从而预计全年投资收益大幅增加是公司2010年净利润大幅上升的主要推动力。
公司收到吉林证监会责令改正决定书，治理多处需要改善。公司收到吉林证监会责令改正决定书，在股东大会运作、董事会超比例在管理层兼职、职工监事设置、年报数据披露等方面存在问题。公司需在2011年2月20日前，向吉林证监局提交书面整改报告，吉林证监局将组织检查验收。
从此次的责令改正书可以看出，公司治理目前存在一定的问题。通过此次整改，我们期待公司治理改善迎来明显转机，从而提高在二级市场的吸引力。
胰岛素业务预计2010年增速30%，2011年有望进一步提速。公司2010年1-9月份重组人胰岛素产品实现营业收入同比增长33%，我们预计全年增速基本不变，在30%左右，实现5个亿的销售规模。公司胰岛素业务主要的目标市场以二、三线城市医院为主，目前销售覆盖的医院总数有3000多家，并在扩建营销团队，我们预计2011年6月前将覆盖医院数目提高到4500家，胰岛素业务成长2011年有望进一步提速，公司主业有望迎来拐点。
盈利预测:我们维持对公司的盈利预测，公司2010 - 2012年将实现扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润为0.68亿元、1.05亿元、1.17亿元，同比分别增长29%、57%、10%，扣非后基本每股收益为0.14元、0.22元、0.24元，给予公司增持的投资评级。
（具体内容请见附件）
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