| 来源： |
渤海证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月21日 14:35 |
作者： |
任宪功 |
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撰写时间： |
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投资要点：
高炉喷吹是现代炼铁高炉冶炼的一项重大技术革命；预计未来高炉喷煤比将不断提高，喷吹煤市场空间广阔；
公司所产贫煤、贫瘦煤在①固定碳与发热值、②挥发分与爆炸性、③灰分与灰熔融性、④含硫量、⑤可磨性等方面具有明显的技术经济优势；
公司掌握领先的喷吹煤技术，潞安高炉喷吹煤被认定为高新技术产品；除喷吹煤技术外，在其他煤炭技术创新方面同样硕果累累；2010年公司被认定为高新技术企业，预计11年起所得税率将按照15%计征，对于公司业绩的提升具有重要作用，预计增厚11年业绩0.41元/股左右；重视研发投入是公司形成强大研发实力和很强的技术优势的重要原因；
公司目前在产煤矿产能合计约为3010万吨/年；技改煤矿产能合计约为450万吨/年，技改煤矿预计投产时间在2012~1013年左右；
公司在山西省的资源整合，主要是通过潞宁煤业在忻州宁武地区进行整合、公司在临汾蒲县进行整合，整合后新增产能分别约为780万吨/年和720万吨/年，投产时间大致在2013-2015年左右；
根据潞安集团发展规划，预计到“十二五”末，集团煤炭（含上市公司）
煤炭产能预计达到1.1亿吨左右，“十二五”期间，集团煤炭资产注入空间巨大；目前集团的郭庄煤矿和司马煤矿（合计产能为480万吨/年）
目前注入条件较为成熟，十分值得期待；
预计2010、2011年公司每股收益为2.71元/股、3.34元/股左右，对应PE分别为19.3倍、15.7倍，估值不高，综合考虑公司煤种、技术优势，以及强烈的资产注入预期，给予公司“买入”评级。目标价格为70元左右。
（具体内容请见附件）
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