| 来源： |
渤海证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月21日 14:34 |
作者： |
崔健 |
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投资要点：
ERP实施服务提供商汉得信息成立于2002年，是我国本土领先的IT咨询企业，针对企业客户提供SAP和Oracle为代表的高端ERP软件的实施服务，已成功为近500家来自于不同行业的公司提供ERP实施及外包服务。
传统ERP行业增速平稳传统的ERP软件包括6大功能模块，随着信息技术与管理科学的发展，目前的ERP概念功能范畴出现较大拓展据CCID统计，2009年全球ERP实施服务市场规模达到275.2亿美元，同比下降1.5%，占ERP市场总体规模的比重达到57.5%。
国内ERP市场发展潜力仍很大我国IT投资占GDP的比重，ERP软件支出占全部IT支出的比例都相对偏低，表明ERP渗透率偏低，与我国制造业大国的地位极不相称。2009年我国ERP实施服务市场规模为55.56亿元，同比增长12%，增速好于全球市场，实施服务占ERP市场的比重为48.36%，明显低于全球平均水平。
注重高端ERP实施服务公司主要专注于ERP高端市场的实施服务，实施的产品主要是Oracle和SAP的产品，此外还有从上海启明软件购入的国产ERP产品MAS。2009年，公司实现营业收入3.12亿元，同比增长13.06%。从2009年收入构成来看接近86%的收入来源于ERP服务相关的三项业务，这三项业务毛利国贡献的比重为96.28%。
业绩增速将加快预计2010-2012年，公司将分别实现营业收入3.52、4.36、5.3亿元，同比分别增长12.73%、23.73%和21.54%；实现归属于母公司所有者净利润5763、7675、9289万元，同比分别增长24.5%、33.2%和21%；对应每股收益分别为0.67、0.66和0.8元/股。
询价建议我们认为公司合理的发行动态市盈率区间为55-60倍，对应的发行价格区间为26.52-29.84元/股，预计发行价为29.5元/股。在当前的市场环境下，公司上市后对应2011年合理的动态市盈率区间应该在40-45倍之间，预计上市首日收盘价在30元左右，未来一年内合理价值为30元/股。
（具体内容请见附件）
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