| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月18日 14:09 |
作者： |
刘元瑞 |
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撰写时间： |
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事件描述
马钢股份今日公布了2010年业绩快报，预计报告期内归属于上市公司股东净利润同比上升50%以上。2009年公司实现归属于上市公司股东净利润3.92亿元，预计2010年公司实现净利润在5.89亿元以上，实现EPS约为0.08元以上，4季度预计实现EPS将约为-0.06元。
事件评论
第一，4季度业绩环比下滑，产量下降与成本上升是主要原因
公司公告，2010年预计实现EPS约为0.08元，其中4季度实现-0.06元，环比3季度的0.0004元有所下降。实际上，4季度国内市场钢价均价来看环比3季度没有下降反而有了一定幅度的增长。
因此，我们认为公司4季度业绩的环比下滑主要基于以下几个原因：
4季度产量环比3季度可能出现较大幅度的下滑； 公司10、11月份产量环比9月份持续下降，11月份更是大幅下降，从10月份的121.09万吨下降至109.67万吨。如果假定12月份产量维持11月水平不变的话，4季度产量环比3季度可能将环比下降10%左右。
公司现货矿部分承受了一定的成本压力；虽然公司长协矿占比较高，但10%比例的现货矿仍承受了4季度矿石价格上涨的压力。
4季度费用水平可能也出现了一定增加。从过去历年的数据来看，年底费用集中结算而导致4季度费用增加的情况也有可能在今年发生。
第二，维持“中性”评级
预计公司2010、2011年的EPS分别为0.08元和0.18元，维持“中性”评级。
（具体内容请见附件）
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