| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2011年01月17日 15:00 |
作者： |
周蓉姿 |
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撰写时间： |
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标志着公司煤制乙二醇技术的商业推广取得了实质性进展。公司与日本宇部、高化学联合研发了煤制乙二醇技术，工业化试验规模为1000吨/年，进入商业化装置设计推广期已过半年。该合同的签订表明了业主方对公司煤制乙二醇技术的充分认可，为公司未来拓展煤制乙二醇业务奠定了坚实的基础和稳固的优势。
产能规模超预期。此前，我国煤制乙二醇建设项目的产能情况如下：
丹化科技，正在建设40万吨/年的煤制乙二醇项目，分两期完成，每期20万吨/年；东华科技与博源投资集团内蒙古苏尼特碱业公司签订了20万吨/年煤制乙二醇项目的总包框架协议，亦分两期完成，每期10万吨/年。因此，黔西县一次性上马30万吨/年的煤制乙二醇项目，产能规模超出预期。
业主方所在地域超预期。众所周知，公司一直在内蒙古、新疆精心布局新型煤化工产业，故本次在贵州黔西斩获煤制乙二醇首份大单出乎市场预料，也体现出资金方对投资煤制乙二醇产业的高涨热情。有此，我们认为，公司煤制乙二醇业务的拓展将有望大幅超出市场预期。
盈利预测及评级。我们保守假设：2011-2012年，公司只承接黔西一项煤制乙二醇订单；传统化工建设业务收入的增速为30%；不承揽FMTP项目。则上调公司2010-2012年EPS至0.75元、1.35元和1.68元。我们强烈看好公司向领先的现代煤化工总承包商转型前景，维持买入评级。
（具体内容请见附件）
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