| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月14日 14:24 |
作者： |
张欣 |
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事件：
2011年1月13日，古井贡酒发布公司2010年业绩预告公告，同比增长100%。
点评：
一、2010年公司业绩同比大幅度增长的主要原因是白酒提价
公司公告2010年净利润增长的主要原因是营业收入的增加、白酒销售结构的好转和产品毛利率上升所致。其中公司战略主导产品古井贡酒年份原浆系列销售收入约为7.4亿元，增长幅度约为208%。2010年公司三次提高主要白酒产品销售价格。
二、公司在我国11家白酒上市公司中处于第二阵营位置
目前，我国有11家主营业务收入全部为白酒的上市公司，分别是贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份、沱牌曲酒、水井坊、金种子酒、酒鬼酒和伊力特。其中，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份和沱牌曲酒7家公司曾经被评为“中国名酒”。
三、公司酒窖中存货价值较小，未来营业收入主要依赖当年产新酒
白酒与一般商品不同，白酒越陈越香，价格越高。白酒行业上市公司白酒存货数字是预测其未来盈利潜力的重要依据之一。
四、非公开发行股票募集资金13亿元用于高档白酒生产和营销建设，是公司未来业绩增长的保证
古井贡酒是中国老八大名酒之一，在地理位置、酿造工艺、文化内涵等重要产品要素构成有优势。自2007年以来，公司贯彻“回归高端、跨越式发展”的发展战略，计划通过三到五年奋斗，重塑白酒高端品牌形象，重返中国白酒第一阵营。公司2008年推出“年份原浆”系列产品后，公司的品牌影响力、产品附加值和盈利能力得到了快速提升。随着“年份原浆”系列白酒逐渐被市场认可，公司中高端白酒业务规模及其占营业收入的比重不断提高，未来市场增长潜力巨大。
五、投资建议
2011年公司业绩同比增长100%，公司公告增长的主要原因为营业收入的增加、白酒销售结构的好转和产品毛利率上升所致。公司连续大幅度提高古井贡酒年份原浆系列产品，是2010年公司业绩同比大幅度增长的主要原因之一，但是2011年高档白酒进一步提价的空间有限。公司在我国11家白酒上市公司中处于第二阵营位置，公司酒窖中存货价值较小，未来营业收入主要依赖当年产新酒。公司非公开发行股票募集资金13亿元用于高档白酒生产和营销建设，是公司未来业绩增长的保证。2010年，古井贡酒业绩同比增长一倍，股价同比增长二倍，股价同比增长已经透支了业绩同比增长，给予该公司“中性”评级。
（具体内容请见附件）
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