| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月12日 14:11 |
作者： |
侯利 |
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撰写时间： |
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报告关键点：
“中国橡胶谷”项目极大提升公司行业影响力
合同能源管理业务扩展，更多储备业务即将进入收获期
报告摘要：
参股成立橡胶谷公司，公司行业影响力将获提升。公司公告拟以自有资金2000万参股设立“青岛橡胶谷有限公司”，公司持股比例20%。该公司致力于建设“中国橡胶谷”项目，该项目主要包括国际交易中心、会展中心、研发及培训中心、橡胶博物馆等内容。具备科研教育、创业孵化、会展商务、文化博览、信息平台和中介融通六大功能。尽管公司只占该公司20%股权，但凭借公司及下属国家轮胎工艺与控制工程技术中心在橡胶轮胎行业的影响力，公司实际上是“中国橡胶谷”项目的实际策划者和最主要的运作者。未来凭借“中国橡胶谷”项目的实施，公司在轮胎橡胶行业中的地位和影响力将进一步提升，有望成为中国轮胎橡胶行业发展的引路人。该项目的运作也将使公司技术研发、市场拓展能力得到明显提升，使公司围绕橡胶产业链拓展的发展战略顺利的贯彻和落实。
参股成立华控能源，合同能源管理业务扩展。公司公告拟以自有资金450万参股设立“青岛华控能源有限公司”，公司持股比例45%，为第一大股东，该公司为橡胶、热电、化工等行业企业以及楼宇提供节能服务入手，开发能源相关的新能源、新材料、新工艺、新技术。提供工业企业、商用楼宇、办公楼舍等节能咨询、设计与改造服务，提供合同能源管理业务。公司下属的节能环保技术研究所主要业务将进入华控能源，该研究所已经开发出面向橡胶轮胎企业的大量节能技术，并初步开展了合同能源管理业务。华控能源公司的成立，使公司节能技术和合同能源管理业务向其他行业拓展，并享受到国家相关优惠政策，依托华控能源公司，公司节能技术和合同能源管理业务将迎来高速增长。
更多技术储备将进入收获期，维持买入-A投资评级。据我们了解，除合同能源管理外，公司旗下研究所的轮胎翻新设备材料、废旧轮胎裂解、轮胎RFID管理系统、轮胎企业MES系统等技术和产品经过数年的积累，目前均已经进入到了快速产业化阶段，都将为公司带来众多的新增长点。我们预测公司2010-2012年EPS分别为0.53、0.87和1.26元，公司海外市场、新业务和跨行业的大举突破使得未来3-5年保持40%以上复合增长率，且公司任何一块新业务均具有超预期增长可能，我们强烈看好公司近期和中长期发展，给予公司2011年40倍PE,上调6个月目标价格至35元，维持买入-A投资评级。
风险提示：公司主要风险在于管理能力跟不上规模快速增长带来的风险。
（具体内容请见附件）
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