| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2011年01月11日 14:49 |
作者： |
于善辉 |
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此次公司拟发行人民币普通股3400万股，占发行后总股本的25.37%，发行价格为41元。商晓波、邓烨芳夫妇合计持股占发行后总股本的67.84%，为公司控股股东。
鸿路钢构是品种最齐全钢结构制造企业，主要产品有建筑钢结构、设备钢结构、空间钢结构、桥梁钢结构及钢结构围护产品。公司作为专业的钢结构制造商，凭借在技术和品牌上的优势，近年来业务获得飞速增长。2008年和2009年钢结构产量分别为19万吨和29万吨，市场占有率分别为1%和1.26%。随着募投项目的陆续投产，制约公司发展的产能不足问题将被解决，公司的市场占有率将会继续扩大。
钢结构市场需求旺盛，我国基建投资持续增长、国家产业政策大力支持、市场对钢结构的认知度不断提升的背景下，钢结构行业市场容量增长幅度一直高于国民经济增长幅度，并将继续保持这一趋势；同时，海外市场建筑工程承接量近年来持续增长，进而对国内钢结构制造企业持续发展构成有力拉动。
公司与大批优质客户建立了长期、稳定的合作关系。该等优质客户通常具有长期、稳定的国内外工程承包业务，公司将稳定分享其中的渠道资源和钢结构业务。
公司承接一系列大型工程项目。公司在与客户的合作过程中积累了丰富的工程项目承做经验，树立品牌并不断扩大了品牌影响力。公司具备钢结构制造企业特级资质和钢结构工程专业承包壹级资质。
募股资金投向分析。公司此次募集资金投资项目分别为：
1）年产3.6万吨特重钢结构生产建设项目、2）年产5万吨管形钢结构自动化生产线技术改造项目、3）年产5万吨H型钢自动化生产线技术改造项目、4）年产50万m2聚氨酯复合板技术改造项目。这四个项目在2011年年中达产，达产后新增收入8.1亿元，新增利润1亿元。未来公司盈利能力将大幅提升。
盈利预测及估值。我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.83元、1.00元、1.26元。综合考虑可比公司平均估值水平，我们认为公司2010年动态市盈率在30-35倍较为合理，对应的合理价格区间为34.50元-40.25元。
（具体内容请见附件）
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