| 来源： |
国都证券研究中心 |
发布时间： |
2010年12月31日 15:16 |
作者： |
邹文军 |
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撰写时间： |
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公司的主营业务为钢结构以及相关维护产品的制造和销售，以钢结构生产制造为主、工程承包业务为辅。目前公司的主要产品是以设备钢结构、建筑重钢结构、建筑轻钢结构为主的钢结构系列产品和钢结构围护系列产品。公司通过与总承包商建立战略合作伙伴关系，在市场、项目方面实现全面对接，有效整合供应链，依托承包商的项目承包优势，快速进入钢结构市场的各个领域。
公司钢结构产品类别是我国最为齐全的公司之一。公司的主营产品涵盖设备钢结构、桥梁钢结构和建筑钢结构三大领域，最大程度的实现了范围经济和规模效应。
钢结构是我国的朝阳行业，未来的发展空间巨大。我国与发达国家相比，钢结构使用量还很低，2008年我国钢结构产量为2180万吨，占粗钢产量的4.38%。发达国家钢结构产量占粗钢比例基本都在10%以上，建筑钢结构占建筑总用钢梁比例达到30%以上。我国在近几年的建筑技术政策导向开始逐渐由多年前的限制钢结构使用转变为发展、推广钢结构的应用。
募投项目加快产能的扩张。此次IPO募集的资金将分别投入四个项目：1）年产3.6万吨特重钢生产建设项目，项目完成后将新增年均销售收入24,308万元；2）年产5万吨管型钢结构自动化生产线技术改造项目，达产后预计新增年均销售收入24,359万元；3）年产5万吨H型钢自动化生产线技术改造项目，项目建成后将年均销售收入增加24,573万元；4）年产50万平方米聚氨酯复合板技术改造项目，达产后新增年均销售收入7,692万元，利润总额1,377万元。
盈利预测和估值。预计公司2010-12年的净利润的年均增速分别为59.82%、54.00%、42.55%，预计2010-2012年公司实现每股收益分别为0.97、1.49、2.13元。参照同类可比公司的估值水平，给予公司2011年20-25倍的动态市盈率较为合理，合理股价为29.8-37.25元。
（具体内容请见附件）
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