| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月11日 14:32 |
作者： |
刘元瑞 |
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撰写时间： |
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事件描述
宝钢股份今日发布2010年度业绩预增公告，预计2010年归属于上市公司股东净利润同比增加120.18%，2009年公司全年实现净利润58.16亿元，故预计2010年实现净利润约为128.06亿元，对应EPS为0.73元，4季度实现EPS为0.12元。
事件评论
第一，4季度营业收入同比增幅扩大且环比增长，但净利润环比略有下降
4季度公司实现营业收入532.09亿元，同比增长26.81%，同比增幅相对3季度的24.77%有所扩大。
第二，营业收入的环比增长主要源于产量增加与销售均价的提升
从产量方面来看，相比9月份的低点，10、11两月产量均有所恢复。
第三，库存周转与年底集中费用结算可能是4季度净利润环比下降的主要原因
在营业收入环比增加的情况下，结合我们之前的判断，我们认为公司4季度净利润的下降主要基于以下几点原因：
因为库存周转的原因，4季度公司成本可能面临一定的压力。这主要是因为综合在途矿石来看公司实际矿石库存在2个月左右，因此公司4季度将承担部分3季度的高价矿；
3季度人民币兑美元升值导致公司美元债务汇兑收益增加3.6亿元，4季度此项汇兑收益大幅缩水；
年底的费用结算可能将使得4季度费用有所增加。
第四，2011年业绩有望继续维持
从公司公布的1月份出厂价来简单测算，1月可实现EPS约为0.06元，环比12月份出现较大幅度改善。
在当前盈利较差的支撑下，预计2011年钢价均价上涨的概率较大，行业盈利水平也将环比改善。因此，即便假定后期盈利均维持1月份的水平
第五，维持“推荐”评级
我们预计2010、2011年EPS分别为0.73元和0.80元，维持“推荐”评级。，全年也可实现0.72元的业绩，2011年业绩优势有望继续维持。
（具体内容请见附件）
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