| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月07日 14:10 |
作者： |
周思立 |
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投资要点：
事件：兰花科创今日发布公告，称接到参股公司亚美大宁能源有限公司的通知，由于该公司安全许可证于2010年12月31日到期，亚美大宁矿已于当日晚24点停止一切生产活动。公司称亚美大宁未能按期换发安全生产许可证的原因，是国土部门要求在该公司股权纷争解决前不予颁发新的许可证。
兰花科创参股36%的亚美大宁矿近年来给公司带来巨大投资收益，该部分投资收益约占公司净利润四成。大宁矿的停产，短期内将对公司业绩产生一定负面影响。但是，正如我们近期报告所讲，大宁矿是国内唯一的外资控股矿井，先天与国家政策相悖，此次国土部门和晋城地方政府对亚美大宁矿的停产决定彰显了管理层解决亚美大宁股权纠纷的决心。
亚美大宁矿目前股权结构为亚美大陆（香港）占46%、兰花科创占36%、晋城煤运占8%。如果亚美大宁矿长期停产，有利于双方商讨复产及股权转让事宜，兰花科创获得51%股权或51%表决权的可能性较大。股权问题解决后，亚美大宁矿有望将产能扩张至600万吨/年，对公司长期发展形成双重利好，对公司未来发展大有裨益。
由于亚美大宁矿停产时间无法估计，我们暂不调整公司盈利预测，维持公司2010-2012年EPS分别为2.59元、3.27元和3.9元的预测，对应动态市盈率分别为18.74X、14.85X和12.45X。公司估值水平较低，加之具备2013年煤炭产量相比2011年有80%的增量、亚美大宁股权纠纷有望解决等良好预期，维持公司“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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