| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月06日 14:44 |
作者： |
张欣 |
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事件：
13.20公司近日公告，截至2010年12月31日，公司收到北京市各区县财政关于2010年高清交互数字电视机顶盒补助资金2.56亿元。
点评：
区县财政补贴力度低于预期
按照北京市级财政和区县级财政分别承担高清交互机顶盒推广资金的35%和30%的承诺，截至2010年底，公司实际获得区县级财政补贴2.56亿元，低于预计的3.6亿元的补贴力度（年度100万推广目标x1200台/单价x30%=3.6亿）；该笔区县财政补贴按60个月递摊，预计增加公司2010年利润总额510万元；补贴资金缓解了公司高清交互业务的成本开支压力；其余约1.04亿元补贴余额或有望追加；1399.73流通市值（百万元）
对于相关财政补贴在2011年的力度有所期待
公司2010年已如期收到北京市级财政专项用于高清交互数字电视机顶盒补贴资金5.46亿元（两年130万户计算）；两级财政补贴2010年补贴额共计6.76亿元，补贴到位比例约为87%，累计增加2010年利润总额7300万元；
2011年，按计划公司要完成高清交互数字电视130万户的目标（2009-2011年共260万户），公司在2011年资本支出压力巨大，而两级财政共承担高清机顶盒成本的65%，从一定程度上缓解了公司的成本压力；
出资2131万元入股中国电影股份
公司拟出资入股中国电影股份有限公司，公司持股1400万股，每股成本1.5元，占中影股份总股本的1%；如果中影股份上市成功，公司有望获得较高的投资收益；另外，入股影视产业链上游内容制作环节，有利于公司内容输送商的业务结构，有利于公司打通打通“内容生产+内容集成+内容传输”产业链；
投资建议
我们预计公司2010年至2012年每股收益分别为0.37元、0.41元和0.56元，对应市盈率为35.68倍、32.20倍和23.57倍，我们给与公司“中性”评级。
（具体内容请见附件）
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