| 来源： |
中银国际研究所 |
发布时间： |
2011年01月05日 13:44 |
作者： |
唐倩 |
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盘江股份(600395.SZ/人民币32.55,买入)公告其焦煤含税价格从2011年1月1日开始上调8%-14%，与我们此前的预期基本一致。公司曾在2010年5月底上调焦煤价格60元/吨左右，后又在7月初下调焦煤价格60元/吨，因而其2010年焦煤均价与2010年年底变化不大。如果2011年公司不再上调价格，我们预计公司2011年的焦煤价格同比上涨8%-14%。近年来，公司焦煤产品占商品煤销量的50%。我们预计公司此次上调价格将会带动综合煤价上涨4%-7%。
至此，西山煤电(000983.SZ/人民币26.69,买入)和盘江股份已经公告上调2011年的焦煤价格，幅度分别为7%-13%和8%-14%。我们认为他们上调焦煤价格受近期钢厂价格上调影响较大。我们预计其他焦煤公司，如冀中能源(000937.SZ/人民币40.05,未有评级)、平煤股份(601666.SS/人民币21.09,持有)和开滦股份(600997.SS/人民币20.13,买入)都可能上调焦煤价格。我们预计部分高耗能行业复产可能增加焦煤的需求，而澳洲高于往常的降雨可能影响1、2月份的中国焦煤进口量以及带动国际焦煤价格的攀升。因而我们继续看好焦煤价格未来的走势。
我们认为公司2011年的主要看点在于：一是响水矿的资产注入进度。该矿尚未办妥安全许可证。如果该矿被现金收购，我们预计会增厚公司2011年每股收益10%至1.76元；二是集团在贵州省的资源整合。我们预计集团作为区域龙头，在贵州可能不仅仅整合小煤矿，也有可能进行大企业间的兼并；三是焦煤价格能否再次上调。我们预计如果钢铁价格在2011年上涨幅度较大，公司的焦煤价格可能再次上涨，届时我们将上调盈利预测；四是公司现有煤矿改扩建的进度。公司现有6矿的产能为1,100万吨/年，我们预计他们将在2013年扩建至1,500万吨/年。我们看好公司优异的内生成长性，且公司2011年题材丰富，继续维持买入评级和目标价不变。
本周一，港股中国神华(601088.SS/人民币24.71; 1088.HK/港币33.25,买入)、中煤能源(601898.SS/人民币10.86; 1898.HK/港币12.46,买入)和兖州煤业(600188.SS/人民币28.39; 1171.HK/港币24.55,买入)股价分别上涨1.8%、2.6%和3.4%。我们预计其较大幅度上涨，可能对周二的煤炭股走势有积极影响。
（具体内容请见附件）
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