| 来源： |
华宝证券 |
发布时间： |
2011年01月05日 09:00 |
作者： |
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事件：盘江股份从2011年1月1日起调整部分产品价格，其中优质冶炼精煤(1/3焦精煤)由1390元/吨上调至1500元/吨(含税)；贫精煤由1040元/吨上调至1190元/吨(含税)。
点评：我们认为，焦煤价格上调符合预期。盘江股份优质冶炼精煤和贫精煤价格上调幅度分别为7.9%和14.4%，我们尚不清楚两种产品在焦煤销量中的权重，假定焦煤综合均价上涨9%。我们预计本次焦煤价格上调将提升盘江股份业绩15.5%。
此外，我们预计盘江股份成本2011年或有7%的上升。贵州省人民政府规定，今后贵州各煤矿企业在安全费用的提取上，原则上大中型矿井中煤与瓦斯突出矿井吨煤不少于40元、高瓦斯矿井吨煤不少于35元、水害隐患严重矿井吨煤不少于30元、其他矿井吨煤不少于25元，小型煤矿在大中型矿井同类灾害类别中按吨煤上浮不少于5元提取。按本次贵州省计提标准，盘江股份应计提40元/吨，我们预计这将导致2011年盘江股份吨综合成本上涨7%左右。盘江股份尚未就此事项公告，但我们从近期西山煤电上调安全费标准看，贵州及其他省份提高煤矿安全费标准的可能性极大。本次盈利预测已经包含了安全费上调预期。
另外，我们再次强调盘江股份未来的高成长性。贵州省规划到2015年全省产量达到2.5亿吨，2010年预计产量为1.5亿吨，“十二五”期间贵州省煤炭产量同比将增长67%，而按上述贵州省煤炭产量结构规划看，国有大矿将最为受益，盘江股份作为省内龙头企业，将在整合中发挥重要作用。
综合考虑，我们预计盘江股份2010-2012年实现每股收益分别为1.23元/股、1.64元/股、2.04元/股。2011年估值处于焦煤股均值水平，由于盘江股份的高成长性，我们认为其应享受溢价，并上调对其的目标价至41元/股，给予其“持续买入”的投资评级。（原载于：东方早报）
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