盘江股份：安全费提高 减少2011年净利润9.9% |
| 来源： |
华宝证券研究所 |
发布时间： |
2010年12月09日 14:13 |
作者： |
王广举 |
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事项：
贵州省人民政府的规定，今后贵州各煤矿企业在安全费用的提取上，原则上大中型矿井中煤与瓦斯突出矿井吨煤不少于40元、高瓦斯矿井吨煤不少于35元、水害隐患严重矿井吨煤不少于30元、其他矿井吨煤不少于25元，小型煤矿在大中型矿井同类灾害类别中按吨煤上浮不少于5元提取。
贵州省还规定，贵州煤矿企业据实发生的安全费用可在所得税前扣除，未发生而提取的安全费用不得在所得税前扣除。煤矿企业必须据实提取安全费用，专款专用，专账核算。
主要观点：
盘江股份作为贵州省内龙头企业，安全生产水平在省内较好，早已计提了安全生产费，我们测算其计提标准为23元/吨，按本次贵州省计提标准，盘江股份应计提40元/吨，吨煤多计提17元/吨，导致2011年吨综合成本上涨7%左右。
我们预计公司将从2011年启用新的计提标准，我们假设公司2011煤炭销售价格仍上涨5%，则2011年归属股东净利润比新标准前减少9.9%，每股收益减少0.14元。
安全费提高长期看有利于公司安全生产，不影响公司未来的高成长性。贵州省将在十二五期间进行大规模的资源整合，全省煤矿平均单井年产能力提高到35万吨以上。煤炭开发主体企业控制在200家以内，大中型矿井要占到全省煤矿数量50%以上、生产建设规模的70%以上；小矿井降到全省煤矿数量的50%以下、生产建设规模的30%以下。公司作为省内龙头企业，将在整合中发挥重要作用。
我们预计公司2010-2012年归属股东净利润为13、15.7、22.5亿元，实现每股收益分别为1.18、1.42、2.04元，应对动态PE为21、17、12倍，我们维持“买入”评级
（具体内容请见附件）
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