| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2010年12月31日 10:18 |
作者： |
周锐;余方升 |
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撰写时间： |
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12月30日，我们参加了广州药业股东大会，与公司高管进行了交流。
投资要点：
集团资源支持使得公司发展机遇凸显。公司控股股东广药集团近期公布了十二五规划，推动集团做大做强。在此趋势下，广州药业有望享受集团资源的更多倾斜，明确了发展前景；
王老吉业务全年销售情况较为良好。从前3季度来看，王老吉实现销售收入约14亿，接近去年全年总额。亚运会给王老吉品牌宣传和市场拓展带来了较大的促进作用，预计今年销售总额可达到20亿，未来与加多宝商标租用权问题也有望顺利解决；
疫苗业务有望取得较大突破。公司目前符合国家新生产工艺标准的狂犬疫苗产能约100万人份，今年批签发估计约有50万份。10年实现销售收入并不多，但市场供不应求使得未来销量看好。此外，治疗性乙肝疫苗2期A临床结果良好，预计不久后可进入2期B临床，巨大的市场前景无疑使得我们对此充满期待；
基药独家品种增速有加快可能。公司有多个品种进入基药目录，其中糖尿病领域的消渴丸、中风领域的华佗再造丸等独家品种具有突出的疗效和品牌优势，预计这些品种将明显受益于未来基药制度的推进；
维持推荐评级。集团资源整合预期，王老吉等大健康产业增长空间广阔，疫苗业务的突破等使得公司业绩将驶入快车道。我们预计公司10-12年EPS分别为0.35、0.53和0.64元，维持推荐的投资评级。
风险提示：公司品牌多，资源整合有一定难度。
（具体内容请见附件）
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