| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2010年12月28日 14:35 |
作者： |
高晓春 |
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升级正在进行，结构正在优化公司主营从设备到服务、再到运营的升级正在进行。从三大业务订货占比来看，2009年透平设备、系统服务和能源基础设施业务分别占79%、10%和11%;今年前三季度已经分别占到71.9%、19.6%和8.5%，透平系统服务的订货占比明显提高，工业气体新项目正在洽谈，能源基础设施业务占比未来会快速提高。我们预计到2015年三大主业订货占比分别达到34%、33%和33%。
能量回收装置需求快速增长由于下游冶金行业投资增速放缓，公司透平压缩机收入增长缓慢，今年上半年仅增长3.78%;而由于国家节能环保政策的不断推出，新增加项目以及原有项目都安装能量回收装置，公司这方面订单快速增长，上半年实现收入6.91亿元，增长108%;前三季度承接的透平设备订单中，预计能量回收装置占一小半左右。
透平系统服务需求快速增长公司目前提供的系统服务业务主要包括金融服务、工程成套和全生命周期健康管理等，其中全生命周期服务主要包括七块：方案设计与咨询、工业技术支持、工程建设与成套安装调试、机组更新改造、备件库存、全托式专业化维修、二手设备销售处置。我们预计公司最近重点发展的服务业务主要包括工程总承包(EPC工程)、远程在线监测系统、维修检修等。远程在线监测系统公司已经扩展到国内几十家客户的几百台机组，部分客户开始缴费。从今年前三季度订货占比来看，系统服务从10%提高到19.6%，而上半年订货42.45亿元、增长216%，所以系统服务的需求正在快速增长。
基础能源设施业务(运营)正在按部就班进行提供工业气体是公司能源设施基础服务的一种，公司正在进行供热、发电、城市污水处理等新领域的业务开发。金石项目和陕化项目正在按部就班进行，预计明年初金石项目一台机组开始供气，下半年陕化项目两台机组正常供气，金石项目另一台机组年底投产;徐州东南项目和唐山松汀项目预计明年下半年会建成供气。工业气体还有其他项目正在洽谈，预计以后会陆续签订。我们预计工业气体项目前景更大、且增长稳定(需求增速是经济增速的1.5～2倍左右)，公司在工业气体领域开拓有自己独特优势，远期看基础能源设施业务收入占比应该在50%以上。
（具体内容请见附件）
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