| 来源： |
国元证券研究中心 |
发布时间： |
2010年12月23日 15:27 |
作者： |
施雪清 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
1、合肥百货是安徽地区的商业龙头。安徽地区地处中部，与江浙接壤。
GDP绝对值水平较低，未来将会保持较高的增长水平。区域消费增速将会保持较高的水平；
2、合肥百货拥有超市、百货与家电三大业态。三大业态的经营主体鼓楼商厦、商业大厦、合家福连锁超市与百大电器连锁近三年增长趋势明显。
3、终端增加与股权收购保证未来增长。终端增长是零售业增长的主要手段与方式，公司目前处在扩张的高峰区间。公司积极通过股权收购完成绝对控制权的集中，也为未来的增长提供动力。
4、毛利提升尚有空间、期间费用控制得当。从公司毛利率看，公司的定位相对中低端，整体毛利水平处于行业中下游。百货业态经营档次的提升、超市业务自采产品与自有品牌的发展是未来毛利率增长的来源。
5、预售账款高、负债合理。预收账款是零售企业重要的资金来源，合肥百货由于其广泛的网点与政府背景，预售账款的比重相对较高。同时公司负债水平略高，较高的使用了资金杠杆，保证了较高的净资产收益率。
6、给予推荐的投资评级。预计2010/2011年EPS0.53/0.68元，PE36.55/28.47倍。考虑供公司增长稳健，给予2011年30倍的估值水平，目前市场状况合理价位20.4元。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
