| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2010年12月22日 14:35 |
作者： |
徐军平;赵强;沈爱卿 |
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撰写时间： |
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上周，我们调研了滨江集团，详细了解公司目前经营状况，主要结论是：公司对市场把握能力强，销售踏上新台阶；2011年可售资源丰富，销售将会平稳增长；完善杭州市场布局，战略进入城西板块；加快异地扩张步伐，积累异地操盘经验；我们重申公司“买入”评级，目标价15.0元。
销售踏上新台阶，明年稳定增长
公司销售已突破百亿，全年预计在100至110亿元之间，销售踏上新台阶，这主要是归功于公司对市场把握能力强、产品品质口碑好。2011年可售资源丰富，约200亿元，全年销售将会保持30%左右的平稳增长。
完善杭州布局，加快异地扩张
今年以来，公司新增建筑面积86万平，其中杭州约为17.7万平，进一步完善了杭州项目布局，并且项目均属于稀缺资源，符合滨江打造高端精装修的风格；异地项目约增加了68.3万平，显示公司正加快对异地项目的扩展，若能顺利进入经济实力较强的一、二线城市，那么公司的成长空间则更为广阔。
重申“买入”，目标价15.0元
我们预计公司2010年至2012年的每股收益分别为0.76元、1.13元及1.71元；相应的PE分别为15.07倍、10.18倍及6.68倍。全额计提土地增值税之后，公司的NAV估值为14.67元/股，因此，综合来看，我们给予公司15.0元的目标价，对应于2011年13.3倍的PE，重申“买入”。
（具体内容请见附件）
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