| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2010年12月22日 11:06 |
作者： |
康志毅 |
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撰写时间： |
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投资要点
中国联通10年11月份的运营数据：
移动电话：新增WCDMA用户112万，环比增加1.6%，其中无线上网卡用户16.98万户；新增GSM用户60.4万，环比减少4.4%。
固定电话：流失固话用户73.4万，流失规模环比增加73.4%。
宽带上网：新增宽带用户30万户，环比减少53.8%。
评论：
增长处于加速助跑期。从8月份起，联通新增WCDMA用户每月均小幅环比增长，符合我们的判断。11月份新增WCDMA用户112万户，较10月份增长2万户，幅度不大。预计未来几月新增用户数将出现加速上升态势，而11月份仅为助跑期：①iPhone4示范效应扩大，已销售60万部，尚有10万户的预约客户未获得手机，同时iPhone4新政使得补贴政策更有效；②C套餐的推出，扩大了客户覆盖范围，吸引非漫游客户经济实惠的使用WCDMA网络，同时增加A、B套餐低端版；③iPad引进只是时间问题，届时将掀起平板电脑热潮，其他厂商同质化产品的推出也会助推用户增长。
固话、宽带力度减弱。由于小灵通用户加速转网的原因，11月份公司固网用户流水规模扩大。由于季节性的原因，新增宽带用户数未能保持前10月的态势，但新增规模与去年同期相差不多。
弱势运营商即将崛起。中国联通、中国电信新增移动用户数保持相对强势，中国移动新增用户数量级下降。在运营数据向好的基础上，弱势运营商的财务数据向好趋势将要确立，因此我们维持对中国联通的“增持”评级。
（具体内容请见附件）
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