| 来源： |
华泰联合证券研究所 |
发布时间： |
2010年12月17日 14:02 |
作者： |
姚宏光;黄未樵 |
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撰写时间： |
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我们上调2010年全年每股盈利预测至1.98元（摊薄前）。
重卡行业下半年进入了正常的调整周期，但仍运行于景气高位，全年有望实现100万辆的销量，同比增长约57%，继续超越市场预期。受益于下游行业的快速增长以及国三标准实施的继续推进，同时公司本部产品结构的合理调整大幅提升盈利能力，本部及RBCD业绩全面超预期，预计全年实现净利润11.24亿元；
下列方向的确定更进一步明确了公司长期成长前景：
1、双方战略合作关系的确立，未来威孚—博世将在产品、技术、市场等领域开展深度合作：可以预期未来博世将对威孚保持更加开放的态度和提供更大的技术支持，威孚在进入博世全球配套体系后，将逐渐踏上其国际化发展之路；
2、WPS有效的结合了博世共轨和本部电控VE分配泵技术，新产品将与博世现有共轨系统形成了有效的错位竞争，在国三以及国四阶段最大程度对市场形成垄断；
3、随着国家《非道路移动机械用柴油机尾气排放法规》的全面实施，本部PW2000等传统产品将面临新的发展机遇，产品寿命周期获得较大提升；
4、预计RBCD将成为博世在中国拓展缸内直喷技术市场、提升国产化率的有效载体；
无论是商用车还是乘用车，排放法规的升级都是大势所趋，公司作为唯一一家能提供全面排放升级解决方案的供应商，其发展远近无忧，因此我们认为公司理应享有30倍以上的PE，目前估值水平意味着未来具有较大的获利空间和目前足够高的安全边际，维持“买入”评级；
风险提示：行业性风险依然存在，若2011年投资领域出现恶化，商用车销量同比出现较大下滑，则2011年盈利预测难达预期；中国排放升级的推进力度决定了公司未来业绩提升的空间以及公司的估值水平，若进程或力度显著低于预期，将拖累公司业绩增长速度和估值水平。
（具体内容请见附件）
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