| 来源： |
民族证券研究所 |
发布时间： |
2010年12月16日 14:34 |
作者： |
张丽华 |
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投资要点：
公司成立于2001年，是一家以经营生鲜农产品为主，日用百货、服装鞋帽为辅的零售企业。公司门店分布于福建、重庆、北京、安徽等地区，截至2010年上半年共有135家门店，营业面积达86.57万平方米，2010年1-6月公司实现营业收入56.11亿元，归属于母公司股东的净利润为1.38亿元。
募集资金情况：公司此次发行1.1亿股股，占发行后总股本的比例14.32%；每股发行价格为23.98元；对应静态市盈率为市盈率73.14倍，募集资金主要投向连锁超市发展项目、农产品加工配送中心项目、信息化系统升级改造项目、企业培训中心项目。
“永辉模式”独特的优势：与同行相比，公司优势在于以生鲜为主经营策略。该策略使公司生鲜农产品的销售收入长期稳定在营业收入的50%以上，始终保持在同行业超市企业前列。
盈利预测：我们预测2010年-2012年公司营业收入增长分别为45%、40%、40%，归属于母公司净利润分别为3.09亿元、4.42亿元、6.15亿元。每股收益分别为0.40元、0.58元、0.80元。我们认为公司合理估值区间为20.3元-23.2元，上市首日涨幅区间为20%-40%。
风险提示：
公司扩张速度过快，导致人才储备不足、物业成本提高。
（具体内容请见附件）
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