| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年12月15日 14:11 |
作者： |
周思立 |
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永辉超市股份有限公司创办于2001年，是一家以经营生鲜农产品为主，日用百货、服装鞋帽为辅的商业零售企业，是国内首批将生鲜农产品引进现代超市的流通和农业产业化企业之一。
公司以生鲜农产品作为自身的特色，凭借强大的生鲜产品经营管理能力，在生鲜产品获得快速周转、较高盈利的同时吸引大量客流量，从而带动服装、日用品等其他产品的销售。截至2010年6月底，公司共有135家门店和1个配送中心，总经营面积约865,720平方米。
目前，公司在福建省已开业门店数量达到81家，重庆市已开业的门店数量达到47家，北京市属于2009年新进的市场，已开业的门店数量达到5家，安徽省属于2010年战略性新进的市场，已开业的门店数量达到2家。
我们认为公司作为国内生鲜超市的领先企业，发展出了一套业界为之称道的“永辉模式”，且公司在异地扩张中，也印证了其经营模式的科学性。公司近年来稳中求快的扩张步伐为公司业绩的持续提升奠定了基础，本次募投项目延续了公司的扩张理念，并在物流、信息、人才等方面入手，为其高成长性提供了坚强的后盾。
按照公司2010-2012年每年新增门店38家、24家、11家的计划，我们预计公司2010-2012年每股收益分别为0.41元、0.62元和0.86元，参比同类上市公司估值及考虑公司的独特性和高成长性，我们认为公司2011年市盈率在37倍-42倍之间比较合理，对应合理价位为22.94元-26.04元。
（具体内容请见附件）
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