| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2010年12月10日 15:20 |
作者： |
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公司此次拟发行A股1.1亿股，发行后总股本为7.68亿股。公司第一大股东即实际控制人为张轩松、张轩宁两兄弟，合计持股2.74亿股，约占发行后总股本的35.66%。
致力于成为全国性优秀超市企业。公司是继华联综超、人人乐之后A股市场上第三家定位于全国性的超市企业。公司稳坐福建省内超市龙头地位，未来公司将以福建、重庆、北京及安徽作为四大战略区域的核心，加速向海峡西岸经济区、成渝经济区、京津冀都市经济圈和泛长三角经济区及周边地区扩张，实现全国性的战略布局。
超市行业发展趋势-规模化、精细化与自有品牌化。目前我国超市行业已经进入发展成熟期，而内资与外资超市企业的激烈竞争令内资超市逐渐处于劣势。公司牢牢把握行业精细化的发展趋势，依托独特的“永辉模式”,抢占生鲜经营的差异化发展先机，快速扩张复制，加之公司强大的供应链管理优势，规模效应将突显，行业地位不断提升，从而具备与外资超市抗衡的实力。
竞争优势。生鲜产品采购与经营模式的创新；标准化的“永辉模式”将助推公司快速扩张，未来盈利空间巨大；公司股权结构合理，管理层专业勤勉，成为公司发展的有力保障。
募股资金投向。公司拟将募集资金投向四个项目：公司将在四个核心地区——福建、重庆、北京和安徽，以及贵州共新开73家超市；为配合西南市场扩张，投资兴建四川农产品加工配送中心；同时改造现有的信息技术系统及建立自有企业培训中心，从而为公司未来扩张奠定基础，保证持续的竞争优势。
盈利预测。以IPO后总股本7.68亿股计算，我们预计公司2010-2012年每股收益分别为0.38元、0.58元和0.84元。在综合考虑了行业估值水平、公司市场地位及未来门店扩张等因素后，我们认为公司合理价格在23.15元-26.05元。
风险提示。跨区域扩张带来的风险、规模扩张带来的管理风险、高速扩张对短期业绩影响的不确定性风险、对租赁物业的依赖导致的续租租金上涨风险。
（具体内容请见附件）
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