| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2010年12月14日 17:10 |
作者： |
马涛;冯刚勇 |
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撰写时间： |
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事件：
宝钢股份出台1 月份出厂价格
热轧（低碳钢、超低碳钢、一般冷成型用钢）上调260元/吨；冷轧（CQ级及非汽车品种钢）上调200元/吨；厚板上调150元/吨；取向硅钢未作调整。
点评：
宝钢10年11月、12月出厂价均为平盘，11年元月热轧、冷轧出厂价格上涨幅度分别为5.48%、3.97%，与之前的市场传闻基本相符。
需求拉动、成本推动之下的出厂价上调：国内11月汽车产量达到182.11万吨，创历史新高，对于汽车板的需求拉动效应明显，而公司作为国内高端汽车板市占率最高的企业受益最大。11年Q1铁矿石长协矿价涨幅7.6%，对应吨钢成本的增加约115元/吨。公司能够通过上调产品出厂价的方式来对冲成本的增加。
低PEG具备估值提升空间：公司凭借良好的产品结构突破了传统钢厂“加工业”的特性，被赋予了消费属性。高质量、高盈利的良性循环使得公司未来业绩将持续增长。维持公司10年、11年EPS 0.72元、0.81元的盈利预测，公司股价6.68元，对应PB1.1X，11年PE仅为8.2X。目前存款准备金的上调使得年内加息预期有所削弱，低PEG的公司将有较大的估值修复空间，公司股价严重低估，维持“买入”评级。
风险提示：
长协矿价格高位侵蚀公司盈利；汽车、家电等下游需求低于预期。
（具体内容请见附件）
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