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天相投资顾问 |
发布时间： |
2010年12月13日 15:13 |
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此次公司拟发行人民币普通股6700万股，占发行后总股本的25.09%。公司控股股东、实际控制人为赵笃学，持有公司31.27%的股权。此次公司发行6700万股后，赵笃学持股占比为23.42%，仍为公司实际控制人。
以差异化战略实现行业领先的大型民营煤机企业。公司主要从事煤炭装备制造业务，并为客户配套提供煤矿工作面的设备选型和方案设计服务。2009年，公司进入全国前十大煤炭机械制造企业之列，营业利润排名第五位。公司自主开发了薄煤层综采成套设备和细粒煤分选及脱水成套设备，技术居国内领先水平。
行业需求快速增长将保证公司产品需求。未来5年我国煤炭行业固定资产新增投资和更新投资都将保持快速的增长；同时，煤矿企业的整合和大型化，将使得我国煤矿机械化程度有所提升，从而带动煤炭综采设备的需求。新增煤炭开采、落后煤机更新需求、煤炭机械化率的提升三大方面拉动煤机需求快速增长。
综采成套设备行业内领先优势。经过三次产品结构优化，公司产品已实现了从普采设备到综采成套设备的产品升级，成套性强。经过时间沉淀的品牌优势和自行研发产品成套化生产的配套优势保证了公司成套化产品在行业内的明显优势。
募投项目进一步实现产品结构优化。公司此次发行募集资金主要用于薄煤层工作面综采成套设备项目和细粒煤分选及脱水成套设备项目的建设。两项目均为公司自行研发产品，技术居国内领先水平。目前公司已成功进入了薄煤层开采领域，并已具备细粒煤洗选技术条件。项目预计投资5.35亿元，2012年投产，2014年完全达产。募投项目的投产将有助于公司突破产能瓶颈，进一步优化产品结构，提高市场竞争力和盈利能力。
盈利预测及估值。按照公司IPO后总股本26,700万股计算，预计公司2010-2012年每股收益分别为0.44元、0.76元、1.12元。对比目前A股市场煤机行业公司郑煤机和天地科技估值，且考虑到公司良好的成长性，我们认为公司合理的估值区间应为2010年30～37倍市盈率水平，合理价格区间是13.2-16.28元。
风险提示。煤炭产业政策风险；煤机行业竞争加剧的风险；宏观经济波动风险。
（具体内容请见附件）
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