| 来源： |
万联证券研发中心 |
发布时间： |
2010年12月13日 13:36 |
作者： |
李权兵 |
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投资要点：
众生药业的产品较多，但主要产品及利润来源于复方血栓通胶囊、众生丸和清热祛湿冲剂。
复方血栓通胶囊在眼底病治疗药物中表现比较突出，根据SFDA南方医药经济研究所调研结果显示，2008年其在我国眼底病用药中排名第一。但众生丸和清热祛湿冲剂所在细分领域竞争激烈，其排名相对靠后。
除了复方血栓通胶囊还保持较高的增长速度外，众生丸的增长较为平稳，清热祛湿冲剂销售甚至大幅下滑。而复方血栓通胶囊的增长主要来自于省外的增长。
由于产品特点不同，我们认为血栓通胶囊的省外成功较难复制到众生丸和清热祛湿冲剂上。
公司的产品较多，拥有以化学普药、中成药为主导的295个国药准字号药品品种。省外自建销售渠道将有利于公司的产品省外销售。而且就公司的现状而言，现有产品省内市场的增长空间有限，能否走出去对公司未来的发展至关重要。
在其它产品中，治疗中风的脑栓通胶囊以及治疗帕金森症的健行颗粒（临床试验中）较有希望成为大品种，值得关注。
我们预测公司在2010、11、12年的每股收益分别为1.118、1.244、1.492元。目前公司的股价为48.32元，对应2010、11、12年的市盈率分别为43、39和32倍。由于公司在外省的拓展和新产品的研发及销售均存在一定的不确定性，给予“观望”评级。
（具体内容请见附件）
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