| 来源： |
湘财证券研发中心 |
发布时间： |
2010年12月09日 11:35 |
作者： |
陈国栋;叶侃 |
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撰写时间： |
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投资要点:
近期开发的独家品种益心舒胶囊销售情况良好，今年预计销售额能达到约8000万元。公司脉血康胶囊是以水蛭为原料的口服制剂，由于水蛭素是较具应用前途的抗凝化瘀物质，今年销售额增速较快，预计达到4000-5000万元。
而生产相同产品的厂家仅有重庆时珍阁药业，该品种明年有望继续保持高速增长。先前主要产品银杏叶片、六味安消胶囊、护肝宁片，由于竞争对手较多，产品销量难有增长。
一类新药人参皂苷Rd自9月25日上报材料，现处于评审过程中，如进展顺利，预计明年中期能拿到新药证书和生产批件。人参皂苷Rd是一种钙离子通道拮抗剂，作用机理新颖，能降低缺血性脑卒中的死亡率，保护缺血区脑神经细胞。
国际上主要神经保护剂为依达拉奉，被列入缺血性脑卒中诊疗指南，目前国内依达拉奉的销售额合计达到7.4亿元。人参皂苷Rd上市后有望凭借公司心脑血管领域营销经验，迅速取得良好销售成绩，成为公司另一重要利润来源。
目前公司产品已覆盖1800多家医院，有500人销售队伍，明年还将继续扩充。下设市场部、营销部、商务部，分产品线和区域进行精细化营销，各地销售办事处也增加至60多个。
公司手中还握有4-5亿元的超募资金，但秉承谨慎原则，正在努力寻找合适的投资标的。公司希望收购已进入医保目录的独家品种，但难度较大，未来逐步向化学药和生物制药领域拓展。
投资建议：我们预测信邦制药2010年、2011、2012年每股收益分别为0.59元、0.81元、1.02元。近期利润增长点在于益心舒胶囊和脉血康胶囊两个品种，一类新药人参皂苷有利于提升公司估值水平。我们继续给予公司“增持”评级。
风险因素：中药材价格继续大幅上涨；新药审批进程缓慢
（具体内容请见附件）
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