| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2010年12月08日 16:27 |
作者： |
吴轶 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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我们8月23日给予天威视讯买入评级，推荐至今涨幅14%，达到目标价，给予卖出评级。天威视讯为深圳市有线网络运营商，未来主要看点较多，可能带来公司基本面的实质性变化，后续我们建议长期关注。
天威视讯是有线网络上市公司中数字化平移进展最快的公司，在2010年4季度将迎来第一批机顶盒摊销期的结束，2011年将首度全年享受折旧摊销结束带来的毛利率和利润增长。
在省网整合全速推进的背景下，天威视讯具有整合深圳关外有线网络资产的预期，预计未来6个月内兑现的可能性较高。
广东省有线网络整合方案未定，根据今年3月公布的重组方案，首先除深圳、广州外的其他地市有线资产入股省级公司，然后广州有线资产并入省级公司，最后深圳有线以适当方式并入省级公司，那么天威视讯将具备并购价值。由于整合方案并未敲定，不排除天威视讯成为广东省有线网络整合平台的可能。
我们预计公司2010、2011、2012年每股收益分别为0.34、0.58、0.70元，动态市盈率分别83倍，49倍，及40倍，合理价位28元。给予“卖出”评级。
（具体内容请见附件）
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