| 来源： |
华泰证券研究所 |
发布时间： |
2010年11月25日 15:15 |
作者： |
孙华 |
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撰写时间： |
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公司于近日公告称将与深圳市震华高新电子有限公司按照双方现有持股比例对深圳市天华世纪传媒有限公司增资扩股，其中公司增资4200万元，震华高新增资2800万元，增资扩股完成后，公司仍持有天华世纪传媒60%的股权，震华高新仍持有天华世纪传媒40%的股权。
天华世纪传媒是由公司和震华高新于2009年8月28日共同出资设立的合资公司，设立时其注册资本和实收资本均为1000万元。天华世纪传媒主要以高清节目为龙头，以内容集成平台为基础，综合运用IP互联网以及数字电视技术，面向全国数字电视网络、互联网络、手机3G网络提供丰富的增值业务内容及服务。
天华世纪传媒2009年度营业收入为620.73万元，净利润为141.21万元，2010年1至9月的营业收入为2245.92万元，净利润为565.25万元。
在“三网融合”的背景下，天威视讯作为有线网络运营商，在节目传输渠道面临电信运营商的竞争。而上游的内容领域则成为有线网络运营商和电信运营商共同激烈争夺的对象，其地位日益显得重要。天华世纪传媒正是天威视讯进入内容资源领域的重要手段，其战略重要性不言而喻。目前天华世纪传媒贡献利润有限，但其业绩已经表现出良好的成长性。天威视讯本次增资扩股天华世纪传媒将使得公司进一步加强在内容领域的领先优势，对公司长期发展构成利好。
根据广电总局的要求，今年底各省将完成“一省一网”的整合，随着截止期限的日益临近，天威视讯对深圳关外有线网络资产甚至广东省有线网络资产的整合预期愈加强烈。我们预计公司10-12年EPS为0.36、0.67、0.83元，维持对公司的“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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