| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2010年11月30日 14:17 |
作者： |
朱志勇 |
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国内综合实力最强安防视频系统供应商公司在视频监控系统核心设备—DVR和板卡领域，连续数年国内市场占有率排名第一，是全球主流的DVR和板卡生产厂家之一。与竞争对手大华股份相比，大华在后端产品技术实力较强，而公司在综合实力上优势明显。公司的股东技术实力较强，同时中国电子科技集团作为大型央企，在大型项目的招投标中具有明显的竞争优势。
国内市场仍是中短期主要增长动力据公安部科技局的估计，一个中型城市的平安城市建设投入将达几百亿，其中视频监控系统所占比例为28%。目前我国共有2,300多个设市城市和县城，随着“平安城市建设”逐步向县、镇深入，其蕴藏了巨大的市场潜力。安防视频监控面临国内需求旺盛，作为行业的领先者，公司面临良好的市场机遇。
“重庆模式”的复制将推动业绩超预期重庆项目标志着公司从设备生产商和系统集成商向系统开发商的升级。同时为公司在物联网领域、喝数字化城市的开拓奠定基础。重庆项目的实施成功，将成为一个标杆项目，为公司在其它城市项目的复制打下良好的基础。从而为公司的业绩带来更多的超预期。
估值与投资建议由于重庆项目回收期预计在2013年后，我们初步预计公司2010-2012年每股业绩分别为2.01，2.56、3.55元。综合比较行业和中小板以及相关上市公司估值情况，我们认为对应11年40倍PE左右区间较为合理。合理目标价为102.4元。考虑到公司未来的业绩存在超预期的可能，我们给予“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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