| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2010年11月24日 13:48 |
作者： |
沈爱卿;赵强;徐军平 |
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撰写时间： |
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事件
公司通过公开挂牌竞买方式获得全资子公司负责一级开发的贵阳市云岩区渔安安井片区首期出让土地。该地块总占地面积81.8万平米，总建面为194.0万平米，成交总金额9.4亿元。
点评
1、自家搭台自家唱、底价拿地符合预期备受关注的首期土地拍卖终于落下帷幕，公司毫无悬念的以略高于底价1%的挂牌价获得该地块。符合我们的预期。
2、土地拍卖收入减少、但开发前景良好自家拿地后，土地拍卖收入减少：该9.4亿元土地出让金中50%－60%将由政府返还给公司，估计在5亿元附近。
开发前景良好：该地块的总楼面地价约1000元/平米，参考周边市价：万科于3月在渔安村拍得土地的楼面地价为1370元/平米、附近楼盘“保利温泉新城”最新房价已经达到4700元/平米。因此，该地块盈利前景良好。
3、下调10年EPS至0.76元/股，维持“买入”评级由于土地拍卖收入采用返还形式，年内能够到帐的比例比较低，因此我们下调10年EPS至0.76元/股，净利润为6.9亿元，增长率仍在50%以上。截止目前，公司拥有的纯土地储备已超过1万亩，而且还拥有低价获得的会展城项目以及4亿吨煤矿、1600万吨锰矿资源（初步探明）。公司是资本市场上典型的具备持续扩充能力的资源型公司，维持“买入”评级。
风险提示：政策风险、采矿权审批风险
（具体内容请见附件）
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