| 来源： |
国元证券研究中心 |
发布时间： |
2010年11月19日 14:44 |
作者： |
李茂娟;邹翠利 |
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撰写时间： |
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产业集群的区位优势。公司自成立以来一直从事运动鞋鞋底的研发、生产及销售，一直注重运动鞋鞋底材质的研发及款式的设计，每年推出的产品款式多达百余种。公司位于泉州经济技术开发区，地理位置毗邻安踏、特步、361度、鸿星尔克、德尔惠、喜得龙、贵人鸟等企业总部，与晋江市陈埭镇、泉州市区相距10公里。公司与客户和供应商沟通便利，降低了企业搜索信息的成本和运输成本、交易成本。
我国人均运动鞋消费量提升空间大。2008年我国人均运动鞋拥有量为0.6双，距美国人均4.5双、欧洲3.7双、日本4.4双相差甚远，随着我国居民收入的不断提高，健身意识不断增强，人均运动鞋消费量有望持续提升。福建省鞋业行业协会预测，未来中国运动鞋消费市场将超过世界平均增长速度，年均增长有望保持在15%以上，2010年市场容量将达到10亿双，而近年来我国运动鞋鞋底市场的增长速度都达到两位数。
营销和客户优势。目前已建立起了以福建泉州地区为中心的营销网络。公司的主要客户群体是以内销为主的国内知名品牌运动鞋企业，目前公司是安踏、特步最大的鞋底供应商，是361度、鸿星尔克、德尔惠排名前五位的鞋底供应商，此外也是喜得龙、贵人鸟、金莱克的鞋底主要供应商。向前10名客户销售占总销售收入的比重由2007年的42.24%上升到2009年73.72%。
估值。我们给予公司10、11、12年EPS为0.49元、0.62元、0.79元。公司2011年合理PE在25—30倍，对应的估值区间15.5元—18.6元，建议询价区间13.95—16.74元。
（具体内容请见附件）
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