| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2010年11月18日 14:33 |
作者： |
刘建刚 |
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撰写时间： |
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事件：
公司于2010年11月18日合计发布五个公告，其中三个公告均涉及公司股权变化，且所有股权变动均涉及公司新疆业务。由于公司子公司众多。
公告一：公司发布《关于增资重组新兴铸管新疆有限公司的公告》。以铸管新疆公司现有5,000万元人民币注册资本为基础，铸管股份和新疆金特分别以货币资金进行增资。增资完成后，铸管新疆注册资本变更为5亿元。增资分两期进行，一期增资后注册资本变更为2亿元；二期增资时间由股东双方根据铸管新疆发展需要协商确定，于两年内完成。
点评：
在铸管新疆成立近2个月后（铸管新疆于2010年9月成立，公司的全资子公司），公司就对铸管新疆大举增资（5000万到5亿），表明公司有意打造其为股份在新疆的核心运作平台。公司当前在新疆有三个直属平台：铸管资源（本部注册资本2亿元，公司股权40%）；金特钢铁（注册资本6亿元，公司股权48%）；铸管新疆（规划注册资本5亿元，公司股权67%且通过金特控制其余33%）。无论从股权比重和注册资本，我们认为铸管新疆未来将是公司拓展新疆主业的最主要平台。
铸管新疆公司是铸管股份2010年9月设立的全资子公司，公司主要经营范围为矿产品加工、销售；焦炭、焦油、离心球墨铸铁管、新型复合管材、建材的销售。公司注册地与金特同在和静县。我们认为公司未来可能成为集团公司“和静工业区300万吨钢铁项目”的运作平台（之一）
公告2：《关于受让福州卓胜所持金特股份10%股权的公告》。
点评：
公司原有金特38%股权，受让完成后为48%。对金特增持无疑也是公司进军新疆一个非常积极正面的信号。金特为新疆第二大钢铁企业，也是公司最早介入新疆的平台，但金特股权结构分散也为公司大力拓展新疆业务形成一定制约。公司已于2010年开始对金特进行并表处理。
投资建议：
我们暂时维持前期预测，公司2010-2012年EPS分别为0.70，0.82，1.1元。
1年的时间段内，我们认为公司新疆业务对公司业绩的贡献比较有限，短期公司业绩仍较大程度依赖于公司铸管毛利的回升。根据我们对铸管价格历史和行业格局的分析，我们认为2010年上半年的铸管毛利会是未来1-2年内的一个低点（具体参见我们后续分析报告）。
考虑到公司未来无论在钢铁主业和资源拓展方面都会有较大提升空间，我们认为当前价格是一个兼具安全性和成长性的投资品种，给与公司“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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