| 来源： |
国海证券研究所 |
发布时间： |
2010年11月11日 14:40 |
作者： |
卜忠东 |
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撰写时间： |
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公司是一家集研发、生产、销售、技术咨询和施工服务为一体的专业化建筑防水系统供应商，主要从事建筑防水材料的研发、生产、销售和防水工程施工业务，在研发实力、企业品牌、管理水平和市场网络建设等方面均居同行业前列，行业地位较突出。
公司业务模式领先，以专业的雨虹防水系统和多层次的营销网络著称，主营业务突出，销售毛利率较高，但一定程度面临原材料价格波动的压力。
公司将直接受益于中国轨道交通的快速发展。公司在自建生产基地、拓展市场的同时，又通过收购昆明风行，获得了进入云南及川黔桂市场的机会。
公司拟实施非公开增发，拟募集资金净额（扣除发行费用后）
不超过45,141.05万元，用于锦州生产基地和惠州生产基地的建设。该项目若可顺利实施，公司在产能扩张的同时，将拥有合理的市场布局。
在不考虑定向增发对公司股本的影响的情况下，公司2010-2012年的每股受益分别为0.66元，0.94元和1.42元。
结合公司的行业地位及持续成长性，公司的合理估值可定在35--40倍市盈率。据此分析，给予增持的投资评级。
公司一定程度存在着原材料价格波动风险，其项目的实施也存在一定的不确定性。
（具体内容请见附件）
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