| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2010年11月09日 14:16 |
作者： |
陈健;李筱筠;段迎晟 |
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撰写时间： |
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液晶玻璃基板前景广阔
液晶显示未来十年依然是平板显示的主流，液晶玻璃基板跟随液晶显示的成长而增长。每一块TFT液晶面板，都必须要两片相同大小的玻璃基板，分别用作TFT阵列基板和彩色滤光片基板。2009年至2012年全球TFT-LCD玻璃基板的需求量将保持15%左右的年均增长率，到2012年全球玻璃基板需求量将超过2.1亿平方米，TFT－LCD玻璃基板产业的前景十分广阔。
打破国外垄断，成功转型到高毛利率的玻璃基板行业
液晶玻璃基板由于技术壁垒较高、长期由国外公司垄断，毛利率高达50%~60%。彩虹股份凭借多年技术储备和积累，07年底咸阳一期窑炉点火，2008年9月生产出第一片玻璃基板。09年10-12月进行冷修，12月底重新点火开炉。10年2月后良品率持续上升从09年冷修前的40%上升至70%左右。经过两年的努力，公司正顺利的从CRT转向高毛利率的玻璃基板行业。
公司处于产能和业绩大幅释放的起点
公司今年9月至明年中期，会在咸阳、合肥、张家港三地相继点火8条5代线和4条6代线，现在处于产能和业绩大幅爆发的起点。同时，公司开工建设4.5代AMOLED生产线和筹建8.5代试验线，保证公司后续的增长。公司产品品质达到标准，下游厂家的试用和认证在积极进行，并且已经在给国内某厂家供货，随着下游需求的增长和成本优势，公司产品销售应该有保证。
风险提示
公司可能面临后续生产线良品率不能很快提高、下游认证和销售不畅、竞争加剧而带来的毛利率下降等风险。
上调至“推荐”评级
我们预计2010~2012年的摊薄后的每股收益分别为0.06元、0.69元和0.94元，对应收盘价17.35元（2010-11-6）的PE分别为288.5倍、25倍和18.4倍。考虑下游需求和公司技术、成本优势，上调至“推荐”的投资评级。
（具体内容请见附件）
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