| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年10月28日 14:32 |
作者： |
周思立 |
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投资要点：
经营状况扭亏转盈：前三季度，公司实现营业收入9.84亿元，同比增长10.6%，实现归属母公司所有者的净利润为11.88百万元，较上年同期继续扭亏，其中第三季度实现归属母公司净利润0.89百万元，较上年同期扭亏转盈。
生产成本控制较好，产品综合毛利率明显提升：今年前三季度公司综合毛利率由上年同期的-2.28%提升至14.425，其中第三季度由上年同期的-4.39%提升至15.96%。
管理费用恢复正常水平：前三季度销售费用率为5.41%，管理费用率为5.84%，分别较上年同期下降0.56个百分点和3.64个百分点，其中由于去年CRT生产线的停产产生了较多的管理费用，今年前三季度已恢复至正常水平。
较高财务费用影响利润：前三季度，公司财务费用为33.23百万元，同比增长164.83%，其中第三季度，财务费用为12.69百万元，同比增长155.17%；前三季度财务费用的大幅增加主要是由于较高的银行借款和汇兑损失。
资产减值损失大幅减少：今年第三季度收回前期提取坏账，带来资产减值损失的大幅减少，其中前三季度资产减值损失为-9.47百万元，上年同期计提资产减值损失为12.55百万元。
新业务进展顺利，未来业绩增长可观：玻璃基板业务是公司未来主要业绩贡献者，目前该业务进展顺利，新建生产线已经步入陆续点火期，是其玻璃基板规模化生产的重要标志，未来产能释放后的业绩增长值得期待。
盈利预测与投资建议：我们认为10年、11年和12年公司营业收入将分别可实现7.2%、88.59%和41.14%的增长，将分别实现0.48亿元、4.58亿元和7.9亿元的净利润，对应EPS（摊薄）分别为0.07元、0.63元和1.08元，对应动态PE分别为248倍、28倍和16倍，维持“推荐”投资评级。
（具体内容请见附件）
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