| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2010年11月08日 14:00 |
作者： |
陈政 |
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募投项目
突破产能瓶颈公司募集资金项目扩产计划，新增24万支重卡曲轴产能、15万支轻卡曲轴产能，将在2-3年内使公司的设计产能从2009年初的55万支增长到94万支，增幅71%。项目投产后，公司将提升重卡曲轴市场的占有率，巩固业内优势。
提高重卡曲轴毛坯自给率公司利用1.5亿超募资金投入的重型发动机曲轴锻造生产线项目，设计产能30万，预计2011年7月进入小批量生产，2011年底-2012年初完全达产。项目投产后，将有效延伸公司利润来源，幅提升重卡曲轴业务的综合毛利率水平。
胀断连杆新的利润增长点公司的胀断连杆项目是通过康明斯全球引进、扶持的项目，设计产能80万支，现在只是小批量试生产，没有规模效益，毛利率仅有10%，预计随着产能释放，毛利率将提高到与曲轴同一水平，业绩增长空间大。
低负债率助力后续成长A股上市募集资金后，公司的资产负债率大幅下降至20%左右，财务费用也相应下降。这也为公司未来利用贷款，继续内涵及外延的扩张奠定了坚实基础，适当的利用财务杠杆将助推公司进入发展的良性循环。
建议目标价30元公司总股本为24,000万股。预计公司2010、2011和2012年EPS分别为0.85元、1.26元和1.56元。按2011年25倍PE，建议目标价31.5元，给予买入评级。
（具体内容请见附件）
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