| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2010年11月04日 14:18 |
作者： |
杨平 |
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光伏行业高速发展，晶硅电池占主导。近年来，各国不断加大政策支持力度，近十年光伏装机容量以40%增长，预计今年装机容量可达15GW。在新增装机中，晶硅电池以其成熟的技术和成本优势，占据了80%以上的市场份额，并将在很长时间内占据主导地位。
组件生产掘到第一桶金，营销优势明显。公司是国内最早生产太阳能电池组件的厂商之一，在各国拥有自己的经销商，不但通过了德、意、美等欧美国家认证，而且与日本具有强大销售网络的TSK公司结成战略合作关系，为拓展日本市场打下良好基础。组件销量从08年43mw增长到2010年上半年的88.42mw。
向产业链上游延伸，增强竞争力。公司的产品从最初的仅涉及组件，发展成覆盖硅锭到组件相对完整的产业链，毛利率从07年的13.97%提高到09年的23.72%。本次募投项目全部达产后，公司将拥有170mw的电池片和271mw电池组件的生产能力，将使产业链进一步完善，增加公司的盈利能力。
注重研发，技术储备充足。公司注重研发，配备了行业最优的设备并优化铸锭到电池片生产各环节多项工艺，拥有一批高素质的研发团队，获得多项发明、实用新型和外观设计专利，另有17项专利申请受理中。正在研发转换效率可达20%的异质结太阳能电池储备性技术，有利于增强产品竞争力。
合理价格区间29.51-33.73元。预计公司10-12年每股收益分别为0.84元、1.22元和1.49元，我们给予公司10年对应市盈率35-40倍，合理价值区间为29.51-33.73元，建议申购区间为30-32元。
（具体内容请见附件）
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